Una nota sobre la relación entre el financiamiento externo y la inversión pública

"La relación entre el financiamiento externo y la inversión pública en Colombia ha sido explorada por Perry, Junguito y Junguito (1981) quienes, a partir de un modelo sencillo y datos para el período entre 1967 y 1978 inclusive, concluyeron que estadísticamente "se comprueba no sólo la relación directa entre las series sino además que un peso adicional de crédito externo conlleva a incrementar la inversión pública real en $1.18". Lamentablemente, en este estudio hay una discrepancia entre la frase citada y el coeficiente correspondiente estimado en el análisis econométrico, el cual es 1.802 en lugar de 1.182. Los resultados del estudio de Perry, Junguito y Junguito (PJJ) han tenido bastante influencia y han sido utilizados por Londoño y Perry (1985) en un interesante ensayo sobre el impacto del Banco Mundial y el Fondo Monetario sobre las políticas y desarrollo económico de Colombia. En este ensayo se discute primero el modelo de Perry, Junguito y Junguito, resaltando algunas características del mismo que dificultan la interpretación de los resultados econométricos, se repiten las estimaciones de los coeficientes del modelo utilizando los mismos datos usados en el estudio mencionado para así aclarar cuál fue el valor relevante, se reestiman los coeficientes utilizando las mismas series para un período de tiempo más largo con el fin de verificar la estabilidad de las relaciones estadísticas encontradas, se estima una ecuación semejante a la anterior, usando una serie de datos sobre financiamiento externo más apropiada que las utilizadas en los estudios anteriores, se analiza la confiabilidad de las estimaciones, y se pone en tela de juicio tanto la importancia del financiamiento externo como determinante del volumen de la inversión pública. "