El comportamiento monetario en Colombia: 1980 - 1993. Una hipótesis cambiaria

"Aquí se muestra la evolución de los medios de pago en Colombia en términos de su tasa de crecimiento anual también se ilustra el stock de medios de pago en términos reales. Un hecho estilizado importante en la muestra está dado por el salto en el dinero real ocurrido en dos instancias. La primera, entre 1983/1984 y 1988, y la segunda, a partir de 1990. A la luz del comportamiento del dinero real, la tarea de un analista de la historia monetaria reciente es explicar cuatro fenómenos. El primero es la relativa estabilidad en el stock de dinero real entre 1980 y 1983 (crecimiento anual de -0.7%). Segundo, el salto que ocurrió entre 1983 y 1988, que elevó en 28% el saldo (4% anual). Tercero, la estabilidad, con ligera tendencia decreciente, observada entre 1989 y 1991 (-1.45% anual). Por último, el rápido crecimiento ocurrido en 1992 y 1993 (8.04% anual, 16.7% en el saldo). Este problema es el objeto del presente documento. En resumen, hay varios aspectos que se deben recordar al tratar el tema de la coyuntura monetaria en una perspectiva más amplia. 1. El stock de dinero real cambió fuertemente dos veces entre 1980 y 1993. 2. En ambas ocasiones hubo variaciones en las expectativas cambiarías, reflejadas en los diferenciales entre la tasa oficial y la paralela y éste es el determinante básico. Ello sugiere que la economía ha sido más abierta de lo que usualmente se cree, y lo ha sido por muchos años. 3. No obstante estos saltos, explicados por variaciones en las expectativas de devaluación, la velocidad de circulación en Colombia tiene una tasa de crecimiento de largo plazo que no implica inconsistencias."