Crédito, liberalización financiera e inversión en el sector manufacturero colombiano

"Un sector financiero fuerte reduce el riesgo macroeconómico, permite la movilización del ahorro y la mejor asignación de los fondos de capital, y mejora el monitoreo a las empresas. Un sector financiero fuerte está asociado con la estabilidad macroeconómica y la reducción de la pobreza. La evaluación de la experiencia colombiana de las dos últimas décadas permite profundizar nuestro conocimiento en el área. La inversión creció en Colombia mucho más que en cualquier otro país de América Latina durante el período de liberalización1990-1995, cuando los flujos de capitales y el crédito doméstico se expandieron dramáticamente, y cayó de manera significativa en 1998-1999. Frente a esta situación surgen dos interrogantes: ¿fueron importantes los episodios de liberalización de los noventa para explicar el auge de inversión? ¿Se agudizaron las restricciones financieras durante la crisis de 1998-1999? La sección II de este trabajo repasa la evolución del sector financiero en Colombia y señala tres características relevantes: i) el proceso de liberalización financiera iniciado en los noventa fue intenso, ii) el sector financiero y el mercado de capitales aún permanecen atrasados, iii) la crisis de 1998-2000 fue profunda, incluso en relación con la crisis financiera anterior de 1982-1985. La sección III presenta algunas consideraciones teóricas, discute los datos y las técnicas de estimación, y explica los resultados empíricos para Colombia. También se compara el comportamiento de diferentes grupos de firmas. Estos resultados son los esperados en un mundo con restricciones financieras. El conglomerado es una organización parcialmente diseñada para remiendo de contratos, y sus firmas deberían enfrentar menores niveles de restricción."